汇通资管三季报点评：华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF基金季度涨幅4.17%

本站消息，日前华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF基金公布三季报，2025年三季度最新规模5.56亿元汇通资管，季度净值涨幅为4.17%。

从业绩表现来看，华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF基金过去一年净值涨幅为8.31%，在同类基金中排名2262/2534，同类基金过去一年净值涨幅中位数为25.31%。而基金过去一年的最大回撤为-15.82%，成立以来的最大回撤为-15.84%。

从基金规模来看，华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF基金2025年三季度公布的基金规模为5.56亿元，较上一期规模5.62亿元变化了-590.03万元，环比变化了-1.05%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比98.9%，无债券类资产，现金占净值比1.9%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达53.08%，第一大重仓股为长江电力（600900），持仓占比为8.82%。

华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF现任基金经理为尤家妤。其中在任基金经理尤家妤已从业0年又125天，2025年6月26日正式接手管理华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF，任职期间累计回报为9.26%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为华泰柏瑞创业板科技ETF（159773），季度净值涨幅为56.6%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2025年三季度市场多数行业上涨,其中通信、电子、有色金属、电力设备及新能源表现尤为亮眼,涨跌幅分别为50.20%、44.49%、44.06%、41.06%。整体来看,沪深300、中证500、中证1000、创业板指和科创50的涨跌幅分别为17.90%、25.31%、19.17%、50.40%和49.02%。从市场风格来看,期间沪深300价值指数(-2.25%)大幅跑输沪深300成长指数(30.96%),中证500价值(15.28%)亦跑输中证500成长(33.03%)。三季度,中证全指电力指数累计上涨2.30%但结构分化,细分行业中火电、焦煤、风电、电能综合服务、光伏表现较好,水电、核电、热力服务则相对较弱。究其原因,煤炭价格同比显著下降(三季度秦皇岛港5500大卡煤价中枢同比降低超过170元/吨)、7/8月发电量同比增长、迎峰度夏期间利用小时提振带动火电盈利持续改善;主汛期来水不均导致全国水电发电量整体下滑,造成水电整体表现较弱;绿电装机量与发电量双增但利用小时数下降使运营商承压,但国补回收显著提速又较好地改善了绿电运营商的现金流状况,或可视为一大积极信号。仍然强调,当前电力板块的核心矛盾主要在于新能源快速扩张与电力市场机制滞后的结构性冲突(包括新能源全面入市与收益保障机制不匹配、电力系统调节能力不足制约新能源消纳两个方面),以及传统火电转型压力与市场化定价之间的利益再平衡。这种矛盾在全球宏观增速放缓的大环境下,体现为阶段性的电价下行。不过,值得关注的是,国庆节前国资委开会,要求稳定电价煤价,防止内卷式恶性竞争,电力行业首提反内卷,预计装机的无序竞争和新能源的非理性低价竞争将在未来有所缓解。整体而言,新型电力系统建设驱动的电网升级、绿电消纳、用户侧革命已成为电力板块的长期增长引擎,除风光水火核外,未来储能、特高压、智能电网、虚拟电厂等权重有望抬升,为指数带来拔估值动力。需知,电力板块走势本质是电力系统转型的缩影——从政策保底走向市场竞逐、从单一发电走向源网荷储协同,因此或同时走通量增与价涨两条逻辑。中短期维度上,火电盈利关注煤价走势与潜在电价政策的“剪刀差”效应,水电盈利取决于秋汛来水情况与汛末水库蓄水情况,绿电除了关注补贴回收的持续性,更要留意机制电价等细化政策的出台进展,同时储能、海风和固态电池等新技术的产业化进程也可能带来新的投资机会。四季报电力板块盈利能力若进一步修复,其因需求刚性呈现出的抗经济周期波动能力或将在宏观不确定性偏高的环境下继续具备关注价值。我们严格按照基金合同的规定,紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内,本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.038%,期间日跟踪误差为0.081%,较好地实现了本基金的投资目标。本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略,从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

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